东兴证券：给予广汽集团买入评级

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东兴证券股份有限公司李金锦近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《Q2自主板块销量同环比增长明显，两田维持销量基本盘》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.93元。

广汽集团(601238)
近日，广汽集团发布 2023 年 6 月产销快报： 汽车产量为 231,547 辆，同比下降 0.4%； 6 月汽车销量为 236,199 辆，同比增长 0.77%，点评如下：
Q2 自主板块销量同环比增长明显：
广汽自主 Q2 合计销售约 23.5 万辆，同比增长 71.2%，环比增长 45.4%。其中，埃安 Q2 销售约 13.1 万辆，同比增长 136.4%，环比增长 67.1%；传祺Q2 销售约 10.4 万辆，同比增长 27.2%，环比增长 24.9%。我们认为，广汽自主销量的快速增长将带来规模效应，自主板块经营改善可期。
传祺 6 月销量表现超预期。据广汽传祺公众号， 6 月传祺 MPV 家族持续发力，M6 销售 5384 辆，同比增长 125.2%。 M8 销售 6530 辆，同比增长 18.7%。插电混动 MPV E9 上市一个多月以来累计销量已近 5000 辆。 影豹 6 月销售5093 辆，环比增长 21.4%。 GS8、 GS4 的 6 月销量也突破 5000 辆。传祺品牌电动化持续推进，通过 PHEV 实现产品的智电升级。据其公众号，传祺品牌将很快推出包括第二代 GS8 和全新 B 级 MPV 在内的 PHEV 产品， 完善其新能源产品矩阵。我们看好公司在混动技术实力，传祺有望通过 PHEV 实现电动化转型。
埃安 6 月销量持续新高，销售 45,013 辆，据广汽集团公众号， AION S 销售22487 辆， Aion Y 销售 20537 辆。 2023 年 7 月 3 日，埃安高端品牌昊铂上市全新车型昊铂 GT，定价 21.99 万-33.99 万元。该车型搭载埃安 AEP3.0 专属纯电平台、弹匣电池、夸克电驱以及 AICS 智能底盘系统。我们认为，凭借埃安在纯电乘用车市场已建立的规模优势和昊铂 GT 的产品力，埃安有望站稳 20 万元及以上市场，品牌向上可期。
两田维持销量基本盘：
广汽丰田 Q2 环比增长 5.8%。广丰 Q2 销售约 23.3 万辆，同比下降 8.1%。 6月广丰表现稳健，销售 87200 辆，同比下降 13.5%，环比增长 18.5%，同比下降幅度较大与去年 6 月实施购置税减半政策导致的高基数有关。分车型看，主力车型凯美瑞销售 25898 辆，锋兰达 18299 辆，威兰达 15466 辆。 2023上半年，三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）占比仍超过 40%。
广汽本田批发量持续复苏， PHEV 车型陆续推出。广本 Q2 销售约 14.0 万辆，同比下降 3.2%，环比下降 6.0%。 Q2 单月看，广本销量持续复苏， 6 月广本实现销量 60628 辆， 同比下降 18.1%（去年较高基数），环比增长 11.4%。主力车型雅阁销售 11,570， 皓影销售 14051 辆，同比增长 6.8%，型格销售 16382辆，同比增长 145.8%。据广本公众号， 6 月广本向欧洲市场出口了超 2400台 ZR-V致在 e:HEV车型，还将在下半年向日本市场出口奥德赛 e:HEV车型，彰显了广本的制造实力。 6 月，广本主力车型皓影推出全一代 HEV 和 PHEV 车型，其中皓影 PHEV 车型搭载第四代 i-MMD 双电机插混系统(两挡)。我们认为，本田在混动技术经过长期技术积累，在高效发动机、机电耦合系统等上有较高实力，其电动化车型具备产品竞争力，有望带动广本复苏。
公司盈利预测与估值： 公司自主板块中长期改善趋势持续，凭借在电动混动领域的领先优势， 2023 年公司自主板块改善确定性增强。两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势，预计公司 2023-2025年归母净利润预测分别为 103.4、 126.9 和 137.2 亿元，对应 EPS 为 0.99、1.21 和 1.31 元。按 2023 年 7 月 7 日 A 股收盘价，广汽 A 股 PE 分别为 11、9 和 8 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.79亿，根据现价换算的预测PE为18.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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